CoreWeave信用疑慮動搖AI投資，市場聚焦巨額支出的獲利能力

美國新創雲端服務商CoreWeave的信用疑慮蔓延至美國股市，市場開始關注AI相關基礎設施投資可能減速的風險。

CoreWeave股價上週單週下跌25%，那斯達克綜合指數也下跌逾4%。大型科技公司的財報從本週起將進入密集發布期，市場關注巨額投資能否轉化為獲利。

支撐AI熱潮的一方也開始出現不安

這次的主角是CoreWeave。該公司將搭載AI晶片的資料中心出租給AI開發商等企業。打個比方，它就像是把名為「AI」的巨大工廠所需的「算力」設備出租出去的房東。在全球AI熱潮帶動下，該公司的業務規模迅速擴大。

另一方面，該公司持續處於虧損狀態，截至6月底負債約達520億美元，折合日圓約8兆2,000億日圓。需求愈是成長，設備投資也愈是增加，而這些資金仰賴借款支應。成長愈快，市場就愈容易關注其還款前景。

一家公司的股價下跌，成了整個市場共同面對的問題

CoreWeave股價上週單週下跌25%。值得注意的是，這波跌勢並未止於該公司。股價下跌蔓延至其他科技股，那斯達克綜合指數也下跌逾4%。

換言之，市場將一家公司的信用疑慮，視為對整個產業提出的疑問：「AI投資的獲利能力究竟有沒有問題？」這並不代表AI投資已決定縮減。不過，過去常被視為一股熱潮的設備擴張，如今確實開始受到「能否創造足以償還借款的獲利」這把尺的檢視。

巨額投資的獲利能力將在財報中接受檢驗

本週預定發布財報的企業，除了Meta，還包括經營太空開發、也涉足AI相關業務的SpaceX，以及電動車大廠特斯拉等。大型科技公司也投入大筆資金建置AI資料中心，這些支出能否轉化為獲利將是焦點。

市場上也出現質疑聲音，懷疑企業能否創造足以匹配投資規模的獲利。本次財報受到檢視的焦點，似乎不只是投資金額有多大，更在於企業將如何說明後續的獲利途徑。

資金提供者的處境也帶來逆風

投資環境也面臨逆風。除了伊朗局勢混亂推升能源價格，市場預期FRB（美國聯邦準備理事會）可能進一步升息，也使借貸成本上升。資料中心是耗電量龐大的設施，能源價格上漲會影響營運成本。利率上升則會加重仰賴借款擴充設備的業者負擔。

AI基礎設施競爭過去常被視為一場比拚晶片效能與設備規模的技術戰。然而，如今這場競爭也愈來愈呈現財務戰的面向，包括如何籌措資金、如何回收投資。本週的財報將成為映照這個分水嶺的場合。