Les inquiétudes sur la solvabilité de CoreWeave, jeune fournisseur américain de services cloud, se sont propagées au marché boursier américain, faisant émerger le risque d’un ralentissement des investissements dans les infrastructures liées à l’IA.
La semaine dernière, le cours de l’action de l’entreprise a chuté de 25 % sur la semaine, tandis que le Nasdaq Composite a perdu plus de 4 %. Alors que les grandes entreprises technologiques entament cette semaine la période de publication de leurs résultats, le marché s’interroge sur la capacité de ces investissements colossaux à générer des bénéfices.
L’inquiétude gagne les acteurs qui soutiennent l’essor de l’IA
Au cœur de l’attention cette fois : CoreWeave. L’entreprise loue à des sociétés spécialisées dans le développement de l’IA, entre autres, des centres de données équipés de puces dédiées à l’intelligence artificielle. Elle fait en quelque sorte office de propriétaire qui loue des équipements de « puissance de calcul » à cette immense usine qu’est l’IA. Portée par l’essor mondial de l’intelligence artificielle, elle a rapidement développé ses activités.
L’entreprise reste toutefois déficitaire et, à la fin du mois de juin, son endettement atteignait environ 52 milliards de dollars, soit quelque 8 200 milliards de yens. Plus la demande augmente, plus les investissements dans les équipements s’accroissent, et l’entreprise les finance par l’emprunt. Plus la croissance est rapide, plus les perspectives de remboursement sont scrutées.
La baisse d’une seule action est devenue une interrogation pour l’ensemble du marché
La semaine dernière, le cours de l’action CoreWeave a chuté de 25 % sur la semaine. Ce qui mérite l’attention, c’est que le mouvement ne s’est pas limité à l’entreprise. La baisse s’est propagée à d’autres valeurs technologiques, entraînant un recul de plus de 4 % du Nasdaq Composite.
Autrement dit, le marché a interprété les inquiétudes sur la solvabilité d’une entreprise comme une question concernant l’ensemble du secteur : « Les investissements dans l’IA sont-ils rentables ? » Il n’a pas été décidé de réduire les investissements dans l’IA. Mais il est certain que les projets d’expansion des infrastructures, souvent présentés jusqu’ici sous l’angle de leur élan, commencent à être évalués à l’aune d’une question : « Les bénéfices seront-ils suffisants pour rembourser l’argent emprunté ? »
Les résultats mettront à l’épreuve la rentabilité des investissements colossaux
Cette semaine, Meta doit publier ses résultats, tout comme SpaceX, entreprise du secteur spatial également active dans des activités liées à l’IA, et Tesla, géant des véhicules électriques. Les grandes entreprises technologiques investissent elles aussi des sommes considérables dans la construction de centres de données dédiés à l’IA. La question est de savoir si ces dépenses porteront leurs fruits sous la forme de bénéfices.
Certains s’interrogent sur la capacité des entreprises à dégager des bénéfices suffisants au regard des investissements consentis. Pour ces publications de résultats, l’enjeu devrait moins être le montant des investissements que la manière dont les entreprises expliqueront leur trajectoire vers la rentabilité.
Les conditions des apporteurs de capitaux constituent aussi un vent contraire
Le contexte d’investissement se dégrade également. À la hausse des prix de l’énergie, due à l’instabilité de la situation en Iran, s’ajoutent les anticipations d’une nouvelle hausse des taux par la Fed (Réserve fédérale américaine), qui renchérissent les coûts d’emprunt. Les centres de données consomment énormément d’électricité, et la hausse des prix de l’énergie pèse sur leurs coûts d’exploitation. La hausse des taux alourdit la charge des entreprises qui empruntent pour développer leurs infrastructures.
La concurrence dans les infrastructures de l’IA était souvent perçue comme une bataille technologique, où l’on rivalise sur les performances des semi-conducteurs et l’ampleur des installations. Mais elle prend désormais aussi de plus en plus la forme d’une bataille financière : comment lever des fonds et les récupérer. Les résultats de cette semaine pourraient marquer un tournant.
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