OpenAI تتطلع إلى نمو الإيرادات عبر تمويل جديد وتوسيع أعمالها الموجهة للشركات، لكنها تتبنى خطة حذرة للطرح العام

أفادت تقارير مؤرخة في 9 أكتوبر 2026 بأن OpenAI تجري مفاوضات لجمع تمويل جديد لا يقل عن 30 مليار دولار. وبلغت الإيرادات السنوية المقدرة، استنادًا إلى إيرادات نهاية سبتمبر، نحو 50 مليار دولار، فيما تستهدف الشركة الوصول إلى ما لا يقل عن 70 مليار دولار بحلول نهاية العام، مدفوعة بتوسع أعمالها الموجهة للشركات.

قراءة الفارق بين 50 مليار دولار و70 مليارًا

أول ما ينبغي الانتباه إليه في هذه الأرقام هو أن الإيرادات السنوية المقدرة تختلف عن الإيرادات الفعلية التي تحققت خلال عام كامل. فالتقدير السنوي مؤشر يوضح حجم الأعمال بافتراض استمرار الإيرادات الشهرية الحالية 12 شهرًا. لذا، فإن رقم نحو 50 مليار دولار ليس إيرادات مؤكدة في حسابات سنوية.

وهناك نقطة أخرى تستدعي الانتباه في رقم نحو 70 مليار دولار الذي ورد في التقارير الأولية. إذ يُقال إنه رقم عُدّلت طريقة احتساب الإيرادات فيه لتسهيل مقارنته بمنافسة الشركة Anthropic. ولا يعني ذلك أن الإيرادات السنوية الفعلية لـOpenAI في نهاية سبتمبر بلغت نحو 70 مليار دولار.

ينشأ هذا الاختلاف في المبيعات عبر شركات الحوسبة السحابية وغيرها. إذ تحتسب Anthropic كامل المبلغ الذي يدفعه العميل إيراداتٍ لها، وتعامل حصة شركة الحوسبة السحابية على أنها تكلفة. أما OpenAI، فتحتسب في بعض الصفقات القائمة على الشراكة حصتها وحدها إيراداتٍ لها. ويُقال إن الطريقتين تتوافقان مع المعايير المحاسبية الأمريكية، ويتوقف اختلاف المعالجة على الطرف المسؤول في الصفقة عن التعامل مع العميل وتقديم الخدمة.

بمعنى آخر، لا تكفي مقارنة أرقام الإيرادات وحدها لمقارنة حجم الأعمال على أساس موحد. كما ينبغي التمييز بين هدف الوصول إلى ما لا يقل عن 70 مليار دولار بحلول نهاية العام والأرقام السابقة المعدّلة لأغراض المقارنة.

الأعمال الموجهة للشركات تقود النمو

تفيد التقارير بأن الإيرادات السنوية المقدرة الإجمالية ارتفعت 77% في الربع الثالث، فيما زادت إيرادات الأعمال الموجهة للشركات 107%. ولا تحدد المواد المقدمة الفترة المرجعية للمقارنة، لذلك لا يمكن الجزم بأن هذه الزيادات سنوية، لكنها تُظهر نموًا في قطاع الشركات يفوق النمو الإجمالي.

كما أن الأرقام المتعلقة بحجم الاستخدام التي يُقال إن OpenAI عرضتها في فعالية للمطورين كبيرة؛ إذ يتجاوز عدد مستخدمي ChatGPT أسبوعيًا 1.2 مليار، ويزيد مجموع المستخدمين الأسبوعيين لـChatGPT Work وأداة Codex المساعدة للبرمجة على 35 مليونًا، فيما تستخدم منتجات الشركة 2.5 مليون شركة.

لكن عدد المستخدمين والإيرادات ليسا المقياس نفسه. وعند الفصل بين الانتشار الواسع الذي يشمل الاستخدام المجاني والمبالغ التي تدفعها الشركات لأغراض العمل، تتضح بؤرة النمو الحالي. وتشير التقارير إلى أن توسع التعاملات مع الشركات التي تدمج الذكاء الاصطناعي في أعمالها وتدفع مقابل استخدامه بانتظام يعزز الإيرادات.

تمويل بقيمة 30 مليار دولار والحذر بشأن الطرح العام

يُقال إن المفاوضات الجديدة لجمع التمويل تستهدف تقييم الشركة عند 1.4 تريليون دولار قبل دخول الأموال. ومبلغ التمويل المستهدف، الذي لا يقل عن 30 مليار دولار، يختلف عن تقييم الشركة ككل.

وفي مارس 2026، أفادت تقارير بأن الشركة جمعت ما يصل إلى 122 مليار دولار، ليبلغ تقييمها بعد التمويل 852 مليار دولار. ويتجاوز الهدف الحالي ذلك، لكن شروط التقييم تختلف بين ما قبل التمويل وما بعده، لذا لا يمكن المقارنة بين الرقمين مباشرةً على مقياس واحد. كما لا تكشف المواد المقدمة عن المستثمرين في المفاوضات الجديدة أو شروطها النهائية.

في المقابل، يُقال إن الطرح العام الأولي أُرجئ إلى العام التالي. وأفادت تقارير بأن الرئيس التنفيذي سام ألتمان أشار إلى مخاطر تتعلق بالسلامة، لكن ورد أيضًا أن بحث التأجيل بدأ قبل المشكلات الأخيرة المتعلقة بالأمن السيبراني. لذلك لا يمكن الجزم بأن اعتبارات السلامة كانت السبب الوحيد للتأجيل.

ربحية الاستثمار لا تُقاس بنمو الإيرادات وحده

بعد ورود أن الإيرادات السنوية المقدرة بلغت نحو 50 مليار دولار، أفادت تقارير بحدوث موجة بيع لأسهم التكنولوجيا، شملت تراجع أسهم أشباه الموصلات بنسب مئوية قليلة. لكن أسعار الأسهم تتحرك بفعل عوامل متعددة، لذلك لا يمكن اعتبار هذا التقرير وحده سبب التراجع.

عند تقييم نمو شركات الذكاء الاصطناعي، ينبغي النظر إلى نمو الإيرادات والنفقات اللازمة لتحقيقها معًا. فزيادة الاستخدام توسع فرص تحقيق الإيرادات، لكن تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتوليد الإجابات يتطلبان تجهيزات حاسوبية. وبالنسبة إلى الشركات التي تتحمل نفقات ضخمة مرتبطة بمراكز البيانات، لا تعني زيادة الإيرادات تلقائيًا زيادة الأرباح.

ومن منظور الشركات، يتوقف استمرارها في الدفع على قدرتها على التحقق من تقليص وقت العمل أو تحسين النتائج. وتُظهر المواد الحالية نمو إيرادات الأعمال الموجهة للشركات، لكنها لا تقدم أرقامًا محددة عن مكاسب الإنتاجية التي حققها العملاء، ولا عن ربحية OpenAI بعد خصم نفقات البنية التحتية الحاسوبية.